阿斯麦 ASML：AI慌成一团，“铲子”热火朝天？

27
Feb

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李明

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阿斯麦（ASML）于2026年7月15日美股盘前公布了截至2026年6月30日的第二季度财务报告。

财务亮点：

本季度公司实现营收93亿欧元，较去年同期增长21%，超出市场预期的89亿欧元。此增长主要得益于台积电及韩国客户对光刻系统的采购增加，以及服务收入的增长。
毛利率达到54%，显著高于公司此前预期的51%-52%，这主要归因于高毛利率的服务收入占比提升。
净利润为29亿欧元，同比增长27%，净利率为31%。利润增长由收入扩张和毛利率提升共同驱动。

业务细分：

光刻系统收入为65.6亿欧元，同比增长17%。
服务收入为27.6亿欧元，同比增长32%。
两项业务收入比例约为7:3。
- 光刻系统收入中，EUV和ArFi是主要贡献者，合计占总收入的60%。EUV本季度收入约37亿欧元，浸没式DUV-ArFi收入约19亿欧元。
- 光刻系统出货量：EUV出货16台，与上季度持平，高于市场预期的14台，主要由台积电和韩国客户驱动。ArFi出货23台，环比增加6台，中国地区客户的采购有所放缓。
- 光刻系统平均售价：EUV单台均价约2.3亿欧元，ArFi单台均价约0.83亿欧元，价格比例约为3:1。

区域收入：

韩国成为本季度最大的收入来源地，贡献约40亿欧元，占总收入的43%。
中国大陆地区本季度收入约13亿欧元，占比14%，低于公司此前预期的20%。

订单情况：

公司自上一季度起不再披露具体订单数据，市场将关注管理层在电话会议上的相关表述。

业绩指引：

公司预计2026年第三季度收入在110-120亿欧元之间，高于市场预期的103亿欧元。
预计第三季度毛利率（GAAP）为55%-57%，显著高于市场预期的52.5%。
公司再次上调了2026年全年收入指引，预计全年收入将达到430-450亿欧元，同比增长31%-37%。全年毛利率预计提升至54%-56%区间。
新的全年指引意味着公司下半年营收同比增速将提升至45%-55%左右，远超第二季度的21%，预示着公司将进入业绩高速增长期。

整体观点： 阿斯麦（ASML）本季度财报表现强劲，收入和毛利率均超出市场预期。公司指引尤为亮眼，大幅上调全年业绩展望，超出了主流机构的普遍预测，从而进一步巩固了市场信心。预计公司第四季度收入有望达到140-150亿欧元，表明核心晶圆厂将在下半年大规模增加设备采购。

市场对公司订单情况保持关注，尽管公司已不再披露具体数据。在近期AI市场出现回调的背景下，阿斯麦（ASML）的股价回调幅度相对较小。下游晶圆制造厂（如美光）持续增长的资本支出为公司业绩提供了坚实支撑。

关键关注点：

下游资本支出： 台积电、英特尔、三星等主要客户的资本支出展望是阿斯麦（ASML）业绩的重要前瞻指标。预计2026年逻辑类厂商资本支出增速将超过20%，存储类厂商将达到40%。美光已上调全年资本支出至250-270亿欧元，台积电资本支出预期也已提高至560亿美元以上。
存储厂商需求： 本轮周期中存储厂商盈利能力增强，有能力升级设备。EUV技术能显著简化存储制造流程，例如在DRAM关键层实现单次曝光，提高效率和良率。美光已与ASML签署多年EUV供应协议，标志着其将全面采用EUV DRAM制造。
High-NA EUV进展： High-NA EUV设备是2nm以下先进制程的核心。台积电和英特尔已采购该设备用于研发。预计High-NA EUV设备的大批量出货高峰将在2028年及之后。该设备单价高达4亿欧元/台，将成为公司未来的增长新动能。

风险提示：

美国国会提出的MATCH法案，若生效，可能将浸润式DUV光刻设备及相关服务纳入出口管制，影响中国大陆地区7nm以下先进芯片制造厂的产能扩张。

股价表现： 近期公司股价回调主要受AI行业整体影响，但表现出较强的抗跌性。本次“炸裂”的业绩指引有望成为股价的直接推动力。

详细分析：

核心数据：

收入： 2026年第二季度营收93亿欧元，同比增长21%，超出市场预期。公司全年收入指引上调至430-450亿欧元，大幅超越市场普遍预期。预计第三季度和第四季度收入分别为110-120亿欧元和140-150亿欧元。
毛利及毛利率： 第二季度毛利50亿欧元，同比增长22%。毛利率为54%，环比提升1个百分点，远超预期，得益于服务收入占比提升。
净利润： 第二季度净利润29亿欧元，同比增长27%，净利率31%。公司全年毛利率指引为54%-56%。管理层计划在2027年将EUV等核心产品产能提升30%以上，为公司未来增长奠定基础。

细分数据：

系统销售收入： 第二季度为65.6亿欧元，同比增长17%，主要由台积电和韩国客户驱动。EUV收入37亿欧元，同比增长39%，销量16台，均价约2.3亿欧元。ArFi收入19亿欧元，同比下滑21%，销量23台，均价约0.83亿欧元，受中国大陆地区采购减少影响。
服务收入： 第二季度为27.6亿欧元，同比增长32%。服务收入受行业周期影响较小，保持平稳增长。
区域收入： 韩国贡献43%的收入。中国大陆地区收入占比14%，低于预期。MATCH法案可能影响中国大陆地区DUV采购节奏。公司收入日益集中于台积电和韩国客户。

18 Feb, 2019

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15 Feb, 2019

阿斯麦 ASML：AI慌成一团，“铲子”热火朝天？ - 2026世界杯

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